日前，国内迁徙机器东谈主龙头北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）向港交所递交招股诠释书，摩根士丹利、中金公司为联席保荐东谈主。招股书骄矜欧洲杯体育，极智嘉是各人物流机器东谈主龙头， 把柄interact analysis数据，2018 年-2022年招引 5 年占据各人自主迁徙机器东谈主 (AMR) 市集份额第一。

　　这是创立于2015年的极智嘉第二次提交招股书。

　　2021年5月31日，极智嘉曾继承上市一样并拟在科创板上市；但2024年10月，极智嘉与中金公司隔绝一样条约。此番不到俩月，公司转战港股谋求IPO（初度公开募股）。

　　《财中社》醒目到，除面前仍处于损失情景外，极智嘉2018年曾修建的机灵工场产能至少闲置超50%；同期，濒临强烈的国内市集竞争，极智嘉平凡转向国际的发展计谋也为公司改日的盈利加多了较大不笃定性。

　　南京机灵工场四年产能未过半

　　极智嘉于2015年2月3日成立，注册成本100万元。成立初期，郑勇、李洪波、陈曦及刘凯四位独创东谈主分裂捏有 45%、35%、10%及10%股权。四东谈主同为清华大学学友，CEO郑勇2004年清华大学管制科学与工程硕士毕业后，加入ABB、法国圣戈班集团责任近十年，后加入新天域成本，负责TMT和机器东谈主行业的新投资名目。

　　2014年，还在新天域成本的郑勇，看到了亚马逊（AMZN）Kiva机器东谈主的视频，这种拣选机器东谈主提供了“货架到东谈主” 的翻新模式，鼓吹了仓储物流行业的自动化变革，母公司曾于2012年被亚马逊以7.75亿好意思元收购。

　　郑勇觉察到物流机器东谈主的市集出路。2015年7月，其再行天域下野，带着李洪波、陈曦、刘凯的四东谈主初创团队作念出的原型机寻找融资。他找到菜鸟物流，菜鸟将其先容给天猫商超的仓储管制办事提供商——心怡物流。同庚9月，极智嘉获取了心怡物流1000万元天神轮融资。

　　跟着极智嘉机器东谈主的Logo出当今畴昔天猫“双十一”的关联报谈中，公司逐渐获取更多成本深爱。2016年5月、2017年3月，在A轮和A+轮融资中，极智嘉获取了来自火山石成本、高榕成本、祥峰投资共2亿元投资。2017年，极智嘉的仓储机器东谈主已进入天猫超市、唯品会（VIPS）、苏宁（002024）等多家主流电商的仓库。

　　彼时，极智嘉的处治决策为AGV导轨物流车，给与敷设固定轨谈、给与二维码导航、红外避障等较低难度的工夫，进初学槛不高，导致创业公司争相涌入，行业恶性竞争杀价严重，企业生计越来越悉力。

　　为了获取更好发展及投资机构捏续注资，2018年，极智嘉在南京经济工夫开发区成立了华东研发中心和制造基地。AI财经曾征引郑勇表态称，南京机灵工场的投建资金为“大几千万元”。

　　据南京媒体公开报谈，极智嘉南京机灵工场（以下简称“南京工场”）使用极智嘉机器东谈主、AI算法以及自动化处治决策制造自家机器东谈主产物，达成了品性自验自证的智能“自造”，也即是“用机器东谈主造机器东谈主”。极智嘉机灵工场处治决策不错平凡利用于汽车主机厂、汽车零配件工场、3C电子半导体工场等不同业业的制造工场中，尤其适用于对柔性出产需求较高的行业，能够随时温情新增产物线和实际产能的需求。

　　南京工场于2019年3月崇拜投产，瞻望最大年产能为年产2.5万台机灵物流机器东谈主，2019年基地销售额约1.3亿元。

　　可供对比的是，招股书闪现的数据称，限度2024年6月30日，极智嘉向各人约40个国度和地区托付了约46000台AMR。而南京工场参加运营4年过剩。按最大联想产能估算，该工场至少超越50%的产能被闲置。

　　国内市集被挤压，转向国际

　　极智嘉从2017年底运转各人化谈路布局国际业务。面前，极智嘉的国内AMR处治决策收入占比为20.8%，收入为1.6亿元；大陆之外市集收入占到78.7%，收入达到6.2亿元。这一计谋与物流机器东谈主面前的市集款式脱不开关连。

　　把柄 GGII 数据，国内迁徙机器东谈主市集现时的国产化率可达 80%以上。而中国迁徙机器东谈主产业定约数据称，2020年，从国内AMR市集不同企业的市集份额来看，面前专注于这一领域的自主导航AMR厂商占据了59%的市集份额，其次是极智嘉一类的仓储机器东谈主厂商，占举座市集份额的17%，传统AGV厂商和物流集成商占比则分裂15%、5%。

　　举座来看，比较于其他类型厂商，专注该细分产物领域的自主导航AMR企业入局早，名目训戒愈加丰富，产物过程灯塔客户熟谙考证，领有较大市集竞争上风。

　　在仓储机器东谈主厂商中，极智嘉与快仓智能、海康机器东谈主为主要三大厂商。其中，海康机器东谈主已于2023年3月苦求创业板上市，把柄其招股书，海康机器东谈主在国内机器视觉及迁徙机器东谈主中枢领域市集份额中处于最初，2022年，公司迁徙机器东谈主在国内市集市占率为15.66%，机器视觉市占率为13.60%。2022年，海康迁徙机器东谈主和机器视觉业务的销售收入所有高达38.4亿元。

　　截止2024年5月，海康机器东谈主全品类迁徙机器东谈主（AMR）已累计下线10万台。而快仓智能独创东谈主杨威暗意，快仓在2025年将达到累计销量10万台级，对应的营收范围是百亿元级。

　　而在物流机器东谈主厂商争破头皆要进入的新动力汽车领域，海康机器东谈主的AMR处治决策已入驻极氪汽车（ZK）、蔚来汽车（09866）、小鹏汽车（09868）、理念念汽车（02015）、吉祥汽车（00175）、长安汽车（00625）、丰田汽车、路特斯（LOT）等。

　　受限于公司实力及业务发展短板，极智嘉只可束缚扩展售价相对较高的国际市集。

　　招股书中称，限度2024年6月30日，公司的运营、互助伙伴关系及部署隐秘约40个国度及地区，在各人范围内领有超越40个办事站点和办事互助伙伴站点、12个备件中心。

　　问题可能在于，国际站点越多，需要承担的办事与珍惜用度也越多。管制一个更大的组织，与不同地域部门的职工，即便只议论时差成分，难度也更大。

　　同期，国际市集也需要多半的销售东谈主员。限度2024年6月30日，极智嘉在各人领有共计971名职工，约73.1%的职工位于中国大陆，约26.9%位于国际。其中，销售与市集营销470东谈主，占比48.5%，比研发东谈主员（384东谈主，占比39.5%）多出约100东谈主。

　　动作对比，海康机器东谈主研发东谈主员占比40.44%，销售东谈主员占比34.88%。

　　极智嘉也提到，除了用于投资研发及产物迭代推断外，召募资金还将用于销售及办事会聚推广，具体而言，在主要大陆之外市集成立品牌影响力，主要靠拢在已发展国度及地区。

　　AMR工夫上限低

　　尽管收获于AMR带来的收入孝敬加多，极智嘉营收呈现增长趋势。2021-2024年上半年，总收入7.9亿元、14.5亿元、21.4亿元、7.8亿元，复合年增长率为64.7%，远高于各人举座AMR市集36.0%。

　　但令东谈主担忧的是，招股书也骄矜，极智嘉2023年上半年营收约7.48亿元，也即极智嘉2024年上半年的同比增速已剧减至仅4.23%，公司营收增速的“天花板”隐现。

　　此外，增收不增利，极智嘉同期的经调养损失净额分裂为7.6亿元、8.1亿元、4.4亿元及1.9亿元。

　　极智嘉在招股书中称，经调养损失净额占收入的比例由96.7%大幅减少至20.7%，这一趋势标明，跟着公司发展，运营成果束缚普及，且可扩展性也有所改善。尽管面前出现损失，但公司敬佩强劲的订单量和收入增长证据了其正朝着盈利绸缪前进。

　　但《财中社》醒目到，为了减亏，极智嘉束缚缩短四大用度支拨，上半年四大用度同比减少了25.7％。2021年，公司四大用度占营收的比重为109.1％，到2024年上半年，四大用度的占比降至57.5％。

　　这其中，公司研发参加举座呈较大着落趋势。2021-2024年上半年，研发参加分裂为3.4亿元、4.4亿元、3.8亿元和1.3亿元。换言之，若极智嘉2024年上半年保捏2023年研发强度，则公司2024年上半年损失额将加多数千万元。

　　研发参加的缩短或诠释AMR工夫的上限不高。AMR由AGV（自动导向车）演化而来，也被称为“四面墙内的智能驾驶”，说到底是在仓库场景中，使用机器东谈主搬运和拣选货品。跟着工夫熟谙及硬件成本的缩短，机器东谈主的价钱也随之缩短。中国仓储与配送协会数据骄矜，AGV/AMR斥地的平均价钱2019年至2022年，从18.49万元降至9.59万元，毛利率由53.31%降至40.25%，瞻望2026年均价将降至6.29万元。

　　对以AMR龙头企业自况的极智嘉来说欧洲杯体育，委果的检察，粗略才刚刚运转。